警惕声测管需求在实现期后可能再次面临疲软的现实

目前，市场乐观情绪正在逐渐上升。预计从4月中旬开始，我国大部分地区的交通物流和终端运营生产活动将重新进入正常阶段。届时，集中实现需求将提振声测管价格。目前，声测管市场供应端的矛盾在于炉灶价格高导致的生产能力有限，利润明显受到挤压，需求端在市场前景中表现出强烈的预期。

随着疫情的改善，声测管材料的运输问题较终会得到缓解。当声测管厂无法有效传递到下游时，原材料价格短期内上涨过大，后期将面临一定的回调压力。在需求方面，之前的强劲预期尚未被市场伪造。集中兑现窗口将于4月迎来。受此提振，声测管价格整体上涨难以下跌。然而，我们仍然需要警惕疫情影响下缺乏需求预期的风险。自3月份以来，声测管价格累计上涨了12%以上。声测管原料的整体需求更强劲。目前，对声测管矿石的需求更强劲。

在供应方面，声测管厂的生产能力主要受炉料供应紧张、价格高的影响。受疫情影响，汽车运输进出过程复杂，材料难以到达工厂。此前，一些声测管厂因辅助材料耗尽而被迫闷炉。声测管原料的库存一般在10天以下。如果没有材料补充，一些声测管厂只能维持4-5天的高炉运行。在原材料供应紧张、仓储不畅的情况下，以声测管原料为代表的炉料价格上涨，严重挤压了声测管厂的利润。

根据唐山、山东声测管企业的调查，目前声测管厂利润一般降至300元/吨以下，部分炉料短缺的声测管企业只能维持每吨100元的利润水平。原材料价格居高不下，迫使部分声测管厂调整生产比例，选择中低档超特种粉或印刷粉，实现成本控制。由于声测管厂利润受到上游成本的严重挤压，在疫情的影响下很难将成本压力转移给消费者。声测管厂目前正处于上下游攻击阶段，这也解释了近期原材料价格强劲，但声测管价格上涨远低于炉灶。预计未来两周声测管厂原材料供应紧张局势将缓解，上游原材料价格在未来市场可能面临一定的回调压力。

关注4月份重要窗口期声测管未来需求预期，重点关注以下几个方面：一是疫情后期需求释放；二是基础设施对声测管的需求；三是俄乌冲突造成的海外声测管缺口；第四，即将到来的传统声测管消费旺季。在之前的弱现实中，市场尚未伪造的强烈预期主要是基于以上几点。在基础设施建设、稳定增长和反周期调整的背景下，今年以来基础设施的财政努力有迹可循。数据显示，1-2月，全国固定资产投资50763亿元，同比增长12.2%；全国发行地方政府债券5071亿元，其中专项债券3954亿元，发行节奏明显高于去年。

考虑到国家稳定增长仍是主要基调，基础设施的努力迫在眉睫，疫情控制放松后的4月可能成为观察基础设施需求预期的窗口期。受俄乌冲突影响，全球声测管出口需求明显增加。根据较近声测管的市场调查，一些声测管厂的出口订单在过去一个月显著增加，订单至少可以维持到5月，主要集中在配额限制较小的空白板上。鉴于海外声测管缺口的客观存在，今年上半年难以有效修复。预计疫情控制放松后，物流端流畅性将进一步促进出口需求的实现。虽然出口和基础设施给未来的声测管消费带来了更多的吸引力，但房地产需求依然疲软。虽然许多地方已经引入了降低首付比例和贷款利率的优势，但从实际销售交易的角度来看，居民不愿意购买房屋，居民的风险偏好和消费倾向将继续下降，房地产的声测管需求预计将大大降低，难以实现。

综上所述，在中性乐观的市场情绪下，预计从4月中旬开始，中国大部分地区的交通、物流和声测管生产活动将重新进入正常阶段，集中实现需求将提振声测管价格。然而，当房地产的实际低迷仍在继续时，我们应该警惕声测管需求在实现期后可能再次面临疲软的现实。